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日信证券:均衡配置 注重防御

发布时间:2019-12-04 23:41:59

日信证券:均衡配置 注重防御 201 -06-1 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

上周市场回顾:

上周A股市场5个交易日连续下跌,成交量大幅萎缩。资金面骤然趋紧和对IPO重启的担忧引发市场大幅调整。上周上证综指下跌 .90%,深成指下跌5. 4%,中小板指数下跌5.6 %,创业板指数下跌4.00%。上周沪深两市共成交约8859亿元,日均成交1771.8亿,较前一交易周下降近四分之一。长假因素是市场交易清淡的主要原因。

上周市场在下跌过程中部分强势股出现补跌,创业板内部分化进一步加大,低估值行业表现相对较好。 56个创业板个股中,有4 个上涨,涨跌幅的标准差为6.48%,比前一周大幅提升,反映出个股分化加大,板块性的机会逐渐消失。

行业方面,上周跌幅较小的前三位行业是:传媒(-2.09%)、食品饮料(-2.88%)和石油石化(- . %);跌幅最大的是国防军工(-7.69%)、房地产(-5.98%)和轻工制造(-5.50%)。

本周策略观点:

5月份的各项经济数据总体仍指向宏观基本面疲软,市场对经济“弱复苏”的预期逐渐淡出,强周期行业仍存向下的压力。代表工业企业产品价格的PPI创下今年以来的新低,代表工业企业产量的工业增加值增速也较4月份出现下滑,由此可见,工业领域“量价”齐跌的趋势仍在延续(图 -4),而这背后的根本原因是制造业整体产能过剩,中游行业的盈利能力仍将经受进一步考验。从下游需求端观察,5月份固定资产投资增速继续小幅下行,在地方政府债务包袱渐重的大环境下,继续加大投资的可能性很小;进出口金额同比从4月份的15.7%大幅回落至0.4%;消费品零售方面,5月份基本保持平稳。值得注意的是,拉动去年四季度以来经济回升的主要引擎房地产在5月份销售增速开始下滑(图7),新开工面积也有所回落,地产市场在经历了近一年的复苏之后,目前已接近尾声。由于房地产投资增速落后于销售增速,因此短期内地产投资仍将处于高位,对经济进一步下行有一定抵抗作用。总体来看,随着4月、5月的经济数据陆续出台,市场对经济弱复苏的预期逐渐淡出,如果没有进一步的政策刺激,后续经济增速存进一步下调的风险。

6月资金面趋紧,IPO、解禁高潮、QE退出预期渐强使中小市值个股短期承压,中报业绩预告陆续出炉将使成长股内部分化加大。我们在前几期的周报中屡次提到,影响 月份以来中小市值成长股行情的最重要因素是资金价格的变化,而随着6月份资金价格走高,成长股也开始出现一轮调整。随着央行在公开市场投入流动性,节后资金面将出现短暂缓解,但6月份中小市值个股将受到IPO重启、解禁以及QE退出等因素扰动,进一步调整的可能性较大。此外,随着中报业绩预告的陆续出炉,将对前期涨幅较大的一些成长股进行检验,成长股和伪成长股的分化将开始出现。

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