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瑞银证券:亚洲与最近的油价上涨

发布时间:2019-12-05 06:24:09

瑞银证券:亚洲与最近的油价上涨 2012-02-27 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

石油对经济增长、通胀和货币政策来说都很重要。后者又影响着利润和资产价格。然而,关于油价一个令人沮丧的问题是,油价走势完全无法预测,涨起来快但跌下去也快。一个月内涨/跌10%左右很平常;这也是市场、消费者和企业往往采取观望态度的原因。需求强劲可以推动油价上涨,这对全球经济并非总是坏事,但如果油价是因为供给减少或因为预期供给将减少而上涨,那么通常对经济增长和通胀不利。去年这个时候,我们都曾急于想预知利比亚石油供给下降对亚洲的影响。由于伊朗核问题和美国制裁,今年担忧的焦点变为伊朗的石油供给。我们无意分析中东紧张局势或地缘政治的走向,但我们能对伊朗危机可能带来的供给缺口规模及其对亚洲经济增长、通胀和政策的影响进行一些测算(和我们去年在利比亚危机期间所做的分析类似)。

伊朗停止石油出口对全球供给的影响有多大?我们强调这里假设的情况是石油供应持续中断。2010年伊朗石油产量占全球产量约5%;但我们更关心的是伊朗的石油出口量。伊朗石油日出口量大约为250万桶,占全球石油出口总量约6.5%。这个数量可不小,但目前完全不清楚美国制裁是否会阻断伊朗全部或大部分石油出口。注意中国是伊朗石油的最大进口国。中国、日本、印度和韩国2010年合计消费了伊朗原油出口的62%,伊朗石油平均占这些国家石油进口量10%左右。根据一些媒体的报道,截至目前中国似乎不愿加入针对伊朗的制裁行动,而其他国家似乎正在与美国协商将伊朗石油进口量减少10%。目前亚洲没有哪个国家表示要立即完全停止进口伊朗石油。这反映了这些国家国内经济的现实情况。

但让我们暂时把这个问题放一放。考虑伊朗石油供给突然中断的可能性仍然是有用的。为此我们更新了去年利比亚危机最严重时我们创建的同一个表格,以了解伊朗一旦发生危机将引发多大规模的石油短缺。(该表以加州圣迭戈大学JamesHamilton教授的研究成果为基础。)表1显示,伊朗供给减少对亚洲的影响将比利比亚对亚洲的影响更大。虽然伊朗石油供给中断不会是史上最严重的供给危机,但无论如何都将会产生重大影响,并可能在全球经济仍然脆弱的时候发生。根据我们模拟大规模宏观经济模型得出的结果,油价每上涨10美元/桶,全球GDP将少增0.2个百分点(假定油价上涨持续一整年)。对于能源利用效率较高的欧洲,影响要小一些,但许多新兴经济体的GDP能源密集度相对较高,因而受到的影响较大。但是当然,这仅仅是模型。

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